【研报掘金】机构：未来3年机床行业仍将保持较高景气度
机构指出 ，研报更新周期叠加新增需求 ，掘金机构机床较高景气机床行业持续高景气度 。未年从工业库存周期来看 ，行业我国或将于2023年下半年进入主动补库存阶段 ，保持将拉动机床等生产设备投资增长 。研报此外 ，掘金机构机床较高景气新能源汽车 、未年风电等新兴行业的行业发展壮大 ，将持续带动数控机床的保持新增需求 ，据测算 ，研报仅一体化压铸工艺即可带来机床年均新增需求22.4亿元。掘金机构机床较高景气因此 ，未年在更新与新增需求共振下 ，行业未来3年机床行业仍将保持较高景气度 。保持核心逻辑1 、机床是制造机器的机器 ，是大多数机械制造的源头工具 ，被称为“工作母机”或“工业母机”。机床的“母机”属性决定了其对国民经济和国家战略安全举足轻重 。机床竞争格局分层 、分散 ，国内机床公司毛利率低因功能部件依赖进口 。但民营企业在效率、精度 、核心零部件领域已实现突破 ，引领高端机床国产替代 。国内愈发领先的新能源产业将反哺高端机床 ，进口替代加速 ，建议关注优秀民企。2 、更新周期叠加新增需求 ，机床行业持续高景气度 。数控机床的更新周期约为10年，中国机床消费的上一轮高峰期为2010-2014年 ，以10年为更新周期计算 ，中国机床消费已在2020年前后进入更新替换周期 ，2021年中国机床消费约1704亿人民币，同比大幅增长22.6% 。从工业库存周期来看 ，我国或将于2023年下半年进入主动补库存阶段，将拉动机床等生产设备投资增长 。此外 ，新能源汽车 、风电等新兴行业的发展壮大 ，将持续带动数控机床的新增需求 ，据测算 ，仅一体化压铸工艺即可带来机床年均新增需求22.4亿元 。因此，在更新与新增需求共振下，未来3年机床行业仍将保持较高景气度。3 、工业母机景气度回暖，国产替代空间广阔 。1）需求端 ：下游多领域需求旺盛 ，行业景气度有望提升 。PMI从2022年中旬以后有明显回暖迹象 ，支撑机械制造行业需求扩张 。制造业固定资产投资表现亮眼 ，高端设备制造投资具有提前布局进场特点 ，制造业景气度回升行情下 ，有望催化工业母机行业需求复苏。下游机械 、航空航天 、电子信息制造、新能源汽车等行业需求持续上升 ，有望持续带动工业母机景气度回升 。2）供给端 ：我国工业母机进入从大国到强国转变阶段 。我国是全球机床生产与消费大国 ，但高端数控机床国产化率较低 ，国产高端数控机床渗透空间较大，机床数控化率较国外仍有较大差距 ，机床数控化率提升空间仍较大。下游产品精细化需求推动机床高精度发展 ，数控机床向四轴 、五轴机床的迭代趋势日益明确 。4 、预计高端机床与数控系统 、丝杠 、导轨 、轴承等核心零部件为后续政策、资金支持攻关的主要方向 。目前中低端国产机床已经实现了较高国产化率 ，产品竞争力较强。以五轴机床、车铣复合机床 、精密/超精密机床 、大/重型机床为代表的高端机床国产化率依旧较低 ，国产品牌成长空间巨大。而要实现高端机床的国产替代 ，也离不开产业链的成熟 ，展望后续政策 、资金（工业母机股权投资基金等）支持，预计除高端机床外也将针对产业链中的一些难突破环节持续加码 。数控系统由于其软硬件一体 ，技术壁垒/价值量占比最高 ，国产替代必要性最强 ，潜在的“卡脖子”风险严重影响国防建设安全 。丝杠 、导轨 、轴承则由于制造工艺难 、产品的稳定性/可靠性验证周期长 ，单一企业难以短时间实现全面突破 ，需要较大的外力支持联合攻关 ，预计也将成为后续支持政策/资金关注的重点 。利好个股浙商证券指出，产业结构调整升级 ，政策持续加码下 ，机床企业推荐海天精工（龙门加工中心龙头） ，建议关注纽威数控（品类齐全 ，全面发展的机床龙头）、科德数控（五轴数控机床，一体化生产自主可控） 、华中数控（数控系统） 、创世纪（3C领域机床龙头） 、国盛智科、亚威股份、秦川机床。国海证券认为 ，看好在安全自主可控背景下的国产替代周期 ，叠加设备更换周期以及升级周期的三期共振 ，将带来机床设备持续的 、高景气度的需求释放 ，国产品牌中的优秀供给将逐步走向舞台中央 。首次覆盖，对于工业机床行业给予“推荐”评级 。关注 ：（1）自主可控 ：科德数控（五轴联动数控机床） 、华中数控（数控系统研发能力强 ，可拓展范围广）；（2）中高档数控机床产品线布局丰富 ：纽威数控（立加 、卧加中心产品线丰富 、盈利能力强 、海外市场打开） 、海天精工（主打龙门加工中心 ，受益下游重工业复苏 ，盈利能力强）；（3）垂直品类深耕龙头 ，受益行业beta ：秦川机床（主打磨齿机床 ，以精加工为核心技术深耕下游减速器 、机器人 、汽车零部件应用拓展） 、宇环数控（受益于苹果新机型放量 、产业链转移 ，碳化硅设备等待验证）。
